Kapittel 10 Trading Strategier Involverer Alternativer

Handelsstrategier som involverer opsjoner Kapittel 10 1 Alternativer, futures og andre derivater, 7. utgave, Copyright John C Hull 2008. Presentasjon på tema Handelsstrategier som involverer valg Kapittel 10 1 Alternativer, fremtidige og andre derivater, 7. utgave, Copyright John C Hull 2008 Presentasjonstranscript.1 Handelsstrategier som involverer opsjoner Kapittel 10 1 Alternativer, Futures og andre derivater, 7. utgave, Copyright John C Hull 2008.2 Alternativer, Futures og andre Derivater 7. utgave, Copyright John C Hull 20082 Typer Strategier Ta stilling i alternativet og det underliggende Ta stilling i 2 eller flere alternativer av samme type A-spredning Kombinasjon Ta en posisjon i en blanding av samtaler setter en kombinasjon.3 Alternativer, Futures og andre derivater 7. utgave, Copyright John C Hull 20083 Posisjoner i et alternativ den underliggende figur 10 1, side 220 Resultat STST K STST K STST K STST K abc d.4 Alternativer, fremtidige og andre derivater 7. utgave, Copyright John C Hull 20084 Bul l Spread using calls Figur 10 2, side 221 K1K1 K2K2 Profit STST.5 Alternativer, futures og andre derivater 7. utgave, Copyright John C Hull 20085 Bull Spread ved hjelp av putt Figur 10 3, side 222 K1K1 K2K2 Profit STST.6 Alternativer, Futures og andre derivater 7. utgave, Copyright John C Hull 20086 Bjørn Spread Bruke Putt Figur 10 4, side 223 K1K1 K2K2 Profit STST.7 Alternativer, Futures og andre Derivater 7th Edition, Copyright John C Hull 20087 Butterfly Spread ved hjelp av samtaler Figur 10 6, side 227 K1K1 K3K3 Fortjeneste STST K2K2.8 Alternativer, futures og andre derivater 7. utgave, Copyright John C Hull 20088 Butterfly Spread ved hjelp av putt Figur 10 7, side 228 K1K1 K3K3 Profit STST K2K2.9 Alternativer, Futures, og andre derivater 7. utgave, Copyright John C Hull 20089 Kalenderen Spredt ved hjelp av samtaler Figur 10 8, side 228 Profitt STST K.10 Alternativer, Futures og andre Derivater 7th Edition, Copyright John C Hull 200810 En Straddle Combination Figur 10 10, side 230 Profitt STST K.11 Alternativer, Futu Res, og andre derivater 7. utgave, Copyright John C Hull 200811 Strip Strap Figur 10 11, side 231 Fortjeneste KSTST KSTST StripStrap.12 Alternativer, Futures og andre Derivater 7th Edition, Copyright John C Hull 200812 En Strangle Combination Figur 10 12 , side 232 K1K1 K2K2 Fortjeneste STST.10 1 Handelsstrategier som involverer opsjoner Kapittel 10.1 10 1 Handelsstrategier som involverer opsjoner Kapittel 10.2 10 2 Posisjoner i et alternativ Underliggende Kjøp eller selg samtale Kjøp eller selg sett kjøpe eller selge aksjekjøp kjøpe låne på eller selge låne til risikofri obligasjonsrente.3 10 3 Handelsstrategier Involveringsvalg Ta stilling i opsjonen den underliggende Spread Posisjon i 2 eller flere alternativer av samme type Kombinasjonsposisjon i en blanding av samtaler setter.4 10 4 Utbetaling for Put Option X x buy selge STST - X Kostnad p Kostnad - p.5 10 5 Utbetaling for samtalealternativ X x kjøp selge STST Kostnad c Kostnad - c.6 10 6 Utbetaling for aksjekjøp STST selge Kostnad S Kostnad - S.7 10 7 Utbetaling for å investere eller låne PV X i risikofri binding kjøpe selge STST X - X Kostnad Xe - rT Kostnad - Xe - rT 8 10 8 Metode Bestem kostnad på portefølje Tegn avdragsmønster for hver posisjon Legg mønstre sammen for å skaffe utbetalingsmønster Trekk ut kostnaden for porteføljen for å oppnå fortjenestemønster.9 10 9 Skriv et dekket anrop X selg samtale STST kjøp aksje X Kostnad S - c.10 10 10 Resultatmønster for dekket anrop X STST X Kostnad S - c XS c - S c.11 10 11 Utbetaling for beskyttelsessett X x STST Kostnad s s 12 10 12 Profitt Mønster Beskyttende Put x STST Kostnad S p XSp S p X.0 X 2 - X 1 X2X2 klasse imagelink uk-tekst-stor uk-marginal-liten-venstre uk-margin-liten-høyre 13 10 13 Bull Spread Kjøp 1 samtale og selg 1 ring på høyere streik kjøpe selg STST X1X1 Kostnad c1 - c2 0 X 2 - X 1 X2X2 0 X 2 - X 1 X2X2 tittel 10 13 Bull Spread Kjøp 1 ring og selg 1 ring på høyere streik kjøp selg STST X1X1 Kostnad c1 - c2 0 X 2 - X 1 X2X2.14 10 14 Profittmønster for Bull Spread STST X 2 - X 1 - c1 c2 - c1 c5.15 10 15 Bear Spread Selg 1 samtale og kjøp 1 ring på høyere strike buy sell STST X1X1 Kostnad c1 - c2.16 10 16 Fortjeneste for Bear Spread STST X1X1 Kostnad c1 - c2.17 10 17 Kjøp en straddle Kjøp 1 samtale og 1 sett med samme streik X Kostnad cp X - pc Xpc X pc fortjeneste utbetaling.18 10 18 Butterfly Spread Kjøp 1 samtale på X 1, selg 2 samtaler ved X 2, kjøp 1 ring på X 3 m 1 m - 2 m -1 Kostnad c1 - 2c2 c3 X1X1 X2X2 X3X3 m 0,19 10 19 Butterfly Spread Kjøp 1 samtale, selg 2 samtaler, kjøp 1 samtale Kostnad c1 - 2c2 c3 X 2 - X 1 avkastning profittkostnad.20 10 20 Bull Spread ved hjelp av samtaler Figur 10 2 X1X1 X2X2 Profit STST.21 10 21 Bull Spread ved hjelp av putt Figur 10 3 X1X1 X2X2 Profit STST.22 10 22 Bear Spread Using Calls Figur 10 4 X1X1 X2X2 Profit STST.23 10 23 Bear Spread Using Puts Figur 10 5 X1X1 X2X2 Profit STST.24 10 24 Butterfly Spread Using Calls Figur 10 6 X1X1 X3X3 Profit STST X2X2.25 10 25 Butterfly Spread ved hjelp av putt Figur 10 7 X1X1 X3X3 Profit STST X2X2.26 10 26 A Straddle Combination Figur 10 10 Profit STST X.27 10 27 Strip Strap Figur 10 11 Profitt XSTST XSTST StripStrap.28 10 28 En Strangle Kombinasjon Figur 10 12 X1X1 X2X2 Profit STST.29 10 29 Summa ry Skriv dekket kjøp kjøp aksje selge anrop Beskyttende sett kjøp aksje og kjøp putte Bull spread kjøpe X 1 ring og selg X 2 call Bear spredt motsatt av oksen Kjøp Straddle kjøp X ring og kjøp X sett Selg Straddle motsatt av buy straddle Strangle buy X 1 sett og kjøp X 2 ring Butterfly spread kjøp 1 X 1 samtale, selg 2 X 2 samtaler og kjøp 1 X 3 call.30 10 30 Utbetalingsbord Identifiser kritiske prisklasser For hver posisjon bestemme utbetaling i hvert kritisk område Sum utbetalinger på tvers av hver kritisk range.31 10 31 Eksempel Straddle Payoff Action S T. HullOFOD9eSolutionsCh12 - KAPITTEL 12 Handelsstrategier. Dette er slutten av forhåndsvisningen Registrer deg for å få tilgang til resten av dokumentet. Uformatert tekstforhåndsvisning KAPITTEL 12 Handelsstrategier Involveringsvalg Øvelsesspørsmål Problem 12 1 Hva menes med et beskyttelsessett Hvilken stilling i anropsalternativene er ekvivalent med et beskyttelsessett Et beskyttelsessett består av en lang stilling i et putsalternativ kombinert med en lang posisjon i de underliggende aksjene. Det tilsvarer en lang posisjon i et anropsalternativ pluss en viss sum penger Dette følger av satt samtaleparitet p S0 c Ke rT D Problem 12 2 Forklar to måter hvor en bjørnspredning kan opprettes En bjørnspredning kan opprettes ved hjelp av to anropsalternativer med samme løpetid og forskjellig strykepris Investeringen kortstiller opsjonsalternativet med lavere strykekurs og kjøper kjøpsopsjonen med høyere strike-pris. Et bjørnspredning kan også opprettes ved hjelp av to put-opsjoner med samme løpetid og forskjellige strike-priser. I dette tilfellet, Investor shorts salgsopsjonen med lavere aksjekurs og kjøper salgsopsjonen med høyere strykpris Problem 12 3 Når er det hensiktsmessig for en investor å kjøpe en butterfly-spredning En butterfly-spredning innebærer en stilling i opsjoner med tre forskjellige streikpriser K1 K 2 og K 3 En butterfly spread bør kjøpes når investor mener at prisen på den underliggende aksjen sannsynligvis vil holde seg nær sentralprisen, K 2 Problem 12 4 Ring Alternativer på lager er tilgjengelig med strykpriser på 15, 17 5 og 20 og utløpsdatoer på tre måneder. Prisene er henholdsvis 4, 2 og 0 5. Forklar hvordan alternativene kan brukes til å lage en sommerfuglspredning. Konstruer en tabell som viser hvordan fortjenesten varierer med aksjekurs for butterfly-spredningen En investor kan skape en sommerfugl spredt ved å kjøpe opsjoner med strykepriser på 15 og 20 og selge to anropsalternativer med strykepriser på 17 1 Den opprinnelige investeringen er 2 1 1 4 2 2 2 2 Tabellen nedenfor viser variasjonen i fortjenesten med sluttkurs Aksjekurs ST ST 15 Profitt 1 2 15 ST 17 1 2 ST 15 1 2 17 1 ST 20 2 20 ST 1 2 ST 20 1 2 Problem 12 5 Hvilken handel Strategi skaper et omvendt kalenningsspredning Et omvendt kalkulersprep skapes ved å kjøpe et kortfristet alternativ og selge et alternativ med lang løpetid, begge med samme slagpris. Problem 12 6 Hva er forskjellen mellom et kjeve og en skjebne Begge en skjev og Et streng er opprettet ved å kombinere en lang posisjon i en samtale med en lang stilling i et sett I et stykke har de to samme utløsningspris og utløpsdato. I en kjeve har de forskjellige streikpriser og samme utløpsdato. Problem 12 7 Et anropsalternativ med en strykpris på 50 kostnader 2 Et put-alternativ med en strykpris på 45 kostnader 3 Forklar hvordan et streng kan opprettes fra disse to alternativene. Hva er mønsteret av fortjeneste fra kjeften Et kjeft er opprettet ved å kjøpe begge alternativene. Overskuddsmønsteret er som følger Lager Pris, ST ST 45 45 ST 50 Profitt 45 ST 5 5 ST 50 ST 50 5 Problemer 12 8 Bruk sette samtaleparitet for å knytte den opprinnelige investeringen til en oksespredning opprettet ved å ringe til den opprinnelige investeringen for en oksespredning opprettet ved å sette en tyrefull spredt ved hjelp av samtaler gir et fortjenestemønster med samme generelle form som en oksespredning ved hjelp av siter, se figur 12 2 og 12 3 i teksten Definer p1 og c1 som prisene på sette og ring med strykprisen K1 og P2 og c2 som prisene av en put og ring med stri ke-pris K 2 Fra innkallingsparitet p1 S c1 K1e rT p2 S c2 K2e rT Derfor p1 p2 c1 c2 K2 K1 eRT Dette viser at den første investeringen når spredningen er opprettet fra satser, er mindre enn den opprinnelige investeringen når den er opprettet fra samtaler med et beløp K2 K1 e rT Faktisk som nevnt i teksten er den første investeringen når oksens spredning er opprettet fra putter negativ, mens den opprinnelige investeringen når den er opprettet fra samtaler, er positiv. Profitten når samtaler brukes til å opprett oksens spredning er høyere enn når putter blir brukt av K2 K1 1 e rT Dette gjenspeiler at samtalestrategien innebærer en ekstra risikofri investering på K2 K1 e rT over putstrategien. Dette tjener interessen til K2 K1 e rT erT 1 K2 K1 1 e rT Problem 12 9 Forklar hvordan en aggressiv bjørnspredning kan opprettes ved hjelp av putalternativer En aggressiv oksespredning ved hjelp av anropsalternativer diskuteres i teksten. Begge alternativene som brukes, har relativt høye strykpriser. På samme måte kan en aggressiv bjørnspredning bli opprettet ved hjelp av s ut alternativer Begge alternativene bør være ute av pengene som er, de burde ha relativt lave strekkpriser Spredningen koster så lite å sette opp fordi begge putene er verdt nær null. I de fleste tilfeller vil spredningen gi null utbetaling Det er imidlertid en liten sjanse for at aksjekursen vil falle fort, slik at begge valgmulighetene vil være i pengene. Spredningen gir da en utbetaling som tilsvarer forskjellen mellom de to slagprisene, K 2 K1 Problem 12 10 Anta at putten opsjoner på en aksje med aksjekurs 30 og 35 koster henholdsvis 4 og 7 Hvordan kan alternativene benyttes til å skape et okse spred og ba bære spredning Opprett et bord som viser fortjenesten og utbetalingen for begge spredene En spredespredning er opprettet ved å kjøpe 30-tallet og salg av 35-tallet Denne strategien gir en innledende kontantstrøm på 3 Resultatet er som følger Aksjekurs ST 35 30 ST 35 ST 30 Utbetaling 0 Fortjeneste 3 ST 35 5 ST 32 2 En bjørnspredning er opprettet ved å selge 30 satt en d kjøper 35 puten Denne strategien koster 3 i utgangspunktet Resultatet er som følger Aksjekurs Profitt ST 35 Utbetaling 0 30 ST 35 35 ST 32 ST ST 30 5 2 3 Problemer 12 11 Bruk set kallparitet for å vise at kostnaden for en sommerfugl spredt opprettet fra europeiske putter er identisk med kostnaden for en sommerfugl spredt skapt fra europeiske samtaler Definer c1 c2 og c3 som prisen på samtaler med streikpriser K1 K2 og K3 Definer p1 p2 og p3 som prisene på setter med streikpriser K1 K 2 og K 3 Med vanlig notering c1 K1e rT p1 S c2 K2e rT p2 S c3 K3e rT p3 S Derfor c1 c3 2c2 K1 K3 2K2 e rT p1 p3 2 p2 Fordi K2 K1 K3 K2 følger det at K1 K3 2K2 0 og c1 c3 2c2 p1 p3 2 p2 Kostnaden for en sommerfugl spredt opprettet ved hjelp av europeiske samtaler er derfor nøyaktig den samme som kostnaden for en sommerfugl spredt opprettet ved hjelp av europeiske putter. Problem 12 12 Et anrop med en strike pris på 60 kostnader 6 A satt med Samme pris og utløpsdato koster 4 Konstruer et bord som viser fortjenesten fra en rekkefølge For hvilket utvalg av aksjekursene vil overgangen føre til tap. En skjebne er opprettet ved å kjøpe både anropet og putten. Denne strategien koster 10. Resultatgevinsten er vist i følgende tabell. Prisutbytte Profitt ST 60 ST 60 ST 70 ST 60 60 ST 50 ST Dette viser at overgripet vil føre til tap hvis sluttkursen er mellom 50 og 70 Problemer 12 13 Konstruer en tabell som viser utbetalingen fra en oksespredning når du legger til streikpriser K1 og K2 med K2 K1 brukes Bull spredning opprettes ved å kjøpe et sett med strykpris K1 og selge et sett med strykpris K 2 Utbetalingen beregnes som følger Aksjekurs ST K 2 Utbetaling fra Lang Put 0 Utbetaling fra Kort Put 0 Total Utbetaling 0 K1 ST K2 0 ST K 2 K2 ST ST K1 K1 ST ST K 2 K2 K1 Problem 12 14 En investor mener at det vil være et stort hopp i en aksjekurs, men er usikker på retningen. Identifiser seks ulike strategier investor kan følge og forklare forskjellene blant dem Mulige strategier er Strangle Straddle Stri p-stropp Omvendt kalkulerspredning Omvendt butterfly-spredning Strategiene gir alle positive gevinster når det er store aksjekursbevisninger. En kjeve er billigere enn en strengle, men krever et større trekk i aksjekursen for å gi et positivt resultat. Strimler og stropper er dyrere enn straddles, men gir større fortjeneste under visse omstendigheter En strimmel vil gi et større overskudd når det er en stor nedadgående aksjekursflyt. En stropp vil gi et større fortjeneste når det er en stor oppadgående aksjekursflytt. Ved strangler er straddles , strimler og stropper øker fortjenesten etter hvert som størrelsen på aksjekursbevegelsen øker. I motsetning til omvendt kalenderutslag og en omvendt sommerfuglspredning er det maksimalt potensielt overskudd uansett størrelsen på aksjekursbevegelsen. Problem 12 15 Hvordan kan en Videresend kontrakt på en aksje med en bestemt leveringspris og leveringsdato opprettes fra alternativer. Antag at leveringsprisen er K og Leveringsdato er T Videresalgskontrakten er opprettet ved å kjøpe et europeisk samtale og selge et europeisk satt når begge opsjonene har en anskaffelseskurs K og utøvelsesdato T Denne porteføljen gir en utbetaling av ST K under alle omstendigheter hvor ST er aksjekursen på tidspunktet T Anta at F0 er forward-prisen. Hvis K F0 fremoverkontrakten som er opprettet, har null verdi. Dette viser at prisen på en samtale er lik prisen på et sett når strekkprisen er F0. Problem 12 16 En boksespredning består av fire alternativer. To kan kombineres for å skape en lang fremoverposisjon og to kan kombineres for å lage en kort fremsposisjon. Forklar denne setningen. En boksutbredelse er et oksespred som er opprettet ved hjelp av samtaler og en bjørnspredning som er opprettet ved bruk av putter. Med notasjonen i teksten består det av en lang tid ring med streik K1 ba kort samtale med streik K 2 ca lang legges med streik K 2 og da kort legges med streik K1 a og d gir en lang videresendingskontrakt med leveringspris K1 b og c gir en kort terminkontrakt med deli veldig pris K 2 De to terminskontrakter samlet sett gir utbetaling av K 2 K1 Problem 12 17 Hva er resultatet dersom strykingsprisen på puten er høyere enn strikeprisen på samtalen i en kjeve Resultatet er vist i figur S12 1 Overskuddsmønsteret fra en lang stilling i en samtale og et innskudd når putten har høyere utsalgspris enn en samtale er omtrent den samme som når samtalen har høyere strykpris enn settet. Både den første investeringen og den endelige utbetalingen er mye høyere i det første tilfellet Figur S12 1 Profittmønster i problem 12 17 Problem 12 18 En utenlandsk valuta er for tiden verdt 0 64 Et ettårig sommerfuglspredt er opprettet ved hjelp av europeiske samtalealternativer med strykpriser på 0 60, 0 65 og 0 70 De risikofrie rentene i USA og utlandet er henholdsvis 5 og 4, og valutakursens volatilitet er 15 Bruk DerivaGem-programvaren til å beregne kostnaden for å sette opp butterfly-spredningsposisjonen. Vis at kostnaden er det samme hvis det er europeisk put-alternativer brukes i stedet for europeiske anropsalternativer For å bruke DerivaGem velg det første regnearket og velg Valuta som underliggende type Velg Black-Scholes European som Alternativ Type Inngangs valutakurs som 0 64, volatilitet som 15, risikofri rente som 5 , utenlandsk risikofri rente som 4, tid til å trene som 1 år og utøvelseskurs som 0 60 Velg knappen som svarer til anrop Ikke velg den implisitte volatilitetsknappen Trykk Enter-tasten og klikk på beregne DerivaGem vil vise prisen på alternativet som 0 0618 Endre utøvelseskursen til 0 65, trykk Enter og klikk på beregne igjen DerivaGem vil vise verdien av alternativet som 0 0352 Endre utøvelseskursen til 0 70, trykk Enter og klikk på beregne DerivaGem vil vise verdien av alternativet som 0 0181 Velg nå knappen som svarer til å sette og gjenta prosedyren DerivaGem viser verdiene av satser med strike priser 0 60, 0 65 og 0 70 til henholdsvis 0 0176, 0 0386 og 0 0690 Kostnaden ved å sette opp t han snørre spredt når samtaler brukes er derfor 00618 00181 2 00352 00095 Kostnaden for å sette opp butterfly spredt når putter brukes er 00176 00690 2 00386 00094 Tillate for avrundingsfeil disse to er de samme Problem 12 19 En indeks gir et utbytteutbytte av 1 og har en volatilitet på 20 Den risikofrie renten er 4 Hvor lang tid skal et prinsipielt beskyttet notat, opprettet som i eksempel 12 1, vare for at det skal være lønnsomt for banken. Bruk DerivaGem Anta at investeringen i indeksen er i utgangspunktet 100 Dette er en skaleringsfaktor som ikke har noen forskjell på resultatet DerivaGem kan brukes til å verdsette et alternativ på indeksen med indeksnivået lik 100, volatiliteten lik 20, den risikofrie frekvensen er lik 4 , utbytteutbyttet er lik 1 og utøvelseskursen tilsvarer 100 For forskjellige tider til forfall, T, verdsetter vi et anropsalternativ ved hjelp av Black-Scholes European og beløpet som er tilgjengelig for å kjøpe anropsalternativet, som er 100-100e-0 04 T Resultatene er som følger Tid t Tidsfrist T 1 2 5 10 11 Midler tilgjengelig 3 92 7 69 18 13 32 97 35 60 Verdi av alternativ 9 32 13 79 23 14 33 34 34 91 Tabellen viser at svaret er mellom 10 og 11 år Fortsatt beregningene vi har finner ut at hvis livet til det hovedbeskyttede notatet er 10 35 år eller mer, er det lønnsomt for banken Excel s Solver kan brukes i forbindelse med DerivaGem-funksjonene for å lette beregninger. Ytterligere spørsmål Problem 12 20 En næringsdrivende lager en bjørnspredning ved å selge en seks måneders salgsopsjon med 25 strykekurs for 2 15 og kjøpe en seks måneders salgsopsjon med 29 strykekurs for 4 75 Hva er den første investeringen Hva er total utbetaling når aksjekursen i seks måneder er en 23, b 28 og c 33 Den opprinnelige investeringen er 2 60 a 4, b 1 og c 0 Problem 12 21 En næringsdrivende selger et kjeft ved å selge et anropsalternativ med en strykpris på 50 for 3 og selge et put-alternativ med en pris på 40 for 4 For hvilket utvalg av priser på den underliggende eiendelen gjør foretakeren en prof det Trafikken gir en fortjeneste dersom total utbetaling er mindre enn 7 Dette skjer når prisen på aktiva er mellom 33 og 57 Problemer 12 22 Tre salgsopsjoner på en aksje har samme utløpsdato og strekkprisene på 55, 60 og 65 Markedsprisene er henholdsvis 3, 5 og 8. Forklar hvordan en butterfly spredning kan opprettes. Konstruer en tabell som viser fortjenesten fra strategien. For hvilket utvalg av aksjekurser vil sommerfuglens spredning føre til tap. En sommerfuglspredning opprettes av kjøpe 55-puten, kjøpe 65-puten og selge to av de 60 putene Dette koster 3 8 2 5 1 i utgangspunktet Tabellen nedenfor viser overskuddstapet fra strategien Aksjekurs Utbytte Profitt ST 65 0 1 60 ST 65 65 ST 64 ST 55 ST 60 ST 55 0 ST 56 ST 55 1 Butterfly-spredningen fører til tap når sluttkursen er større enn 64 eller mindre enn 56 Problemer 12 23 En diagonal spredning opprettes ved å kjøpe et anrop med strykpris K 2 og utøvelsesdato T2 og selger en samtale med strykpris K1 og treningsdato T1 T2 T1 Tegn et diagram som viser fortjenesten til tiden T1 når en K 2 K1 og b K 2 K1 Det er to alternative fortjenestemønstre for del a Disse er vist i figurene S12 2 og S12 3 I figur S12 2 er den lange forfall høye kursprisen alternativet er verdt mer enn det korte løpetidet lavt prisalternativ I figur S12 3 er omvendt sant Det er ingen tvetydighet om overskuddsmønsteret for del b Dette er vist i Figur S12 4 Profitt ST K1 K2 Figur S12 2 Investor s Gevinst tap i Problemer 12 23a når lang forfallstid er verdt mer enn kort løpetid Ring Profitt ST K1 Figur S12 3 K2 Investor s Profit tap i problem 12 23b når kort forfall er verdt mer enn lang løpetid Ring Profitt ST K2 Figur S12 4 K1 Investor s Profit Tap i problem 12 23b Problem 12 24 Tegn et diagram som viser variasjonen av en investors resultat og tap med terminskursen for en portefølje bestående av en One-aksje og en kort posisjon i ett anropsalternativ b To aksjer og en kort posisjon i ett anrop velger ion c En aksje og en kort posisjon i to anropsalternativer d En aksje og en kort posisjon i fire anropsalternativer Anta i hvert tilfelle at anropsopsjonen har en utøvelseskurs som tilsvarer gjeldende aksjekurs Variasjonen i en investores fortjeneste med terminskursen for hver av de fire strategiene er vist i figur S12 5 I hvert tilfelle viser den stiplede linjen overskuddet fra komponentene i investorens posisjon og den faste linjen viser totalresultatet. Resultat Fortjeneste KK ST ST ba Profit Resultat K c ST K ST d Figur S12 5 Svar på problem 12 24 Problemer 12 25 Anta at prisen på en utbyttebeholdning er 32, volatiliteten er 30 og risikofri rente for alle løpetider er 5 per år Bruk DerivaGem til å beregne kostnaden ved å sette opp følgende posisjoner. Legg i hvert tilfelle et tabell som viser forholdet mellom overskudd og sluttkurs. Ignorer virkningen av diskontering. En oksekjedre ved hjelp av europeiske anropsalternativer med strykpriser på 25 og 30 og en løpetid på seks måneder b En bjørnspredning ved hjelp av europeiske salgsopsjoner med strykepriser på 25 og 30 og en løpetid på seks måneder c En sommerfugl spredt med europeiske anropsalternativer med strykpriser på 25, 30 og 35 og en løpetid på en år d En sommerfugl spredt ved hjelp av europeiske salgsopsjoner med strykepriser på 25, 30 og 35 og en løpetid på ett år e En strekning ved hjelp av opsjoner med en strike-pris på 30 og en seks måneders forfall f Et strygge ved hjelp av opsjoner med strykpriser av 25 og 35 og en seks måneders forfall I hvert tilfelle gir du en tabell som viser forholdet mellom overskudd og sluttkurs. Ignorer virkningen av diskontering av et A-opsjon med en strykpris på 25 kostnader 7 90 og et opsjonsalternativ med streik pris på 30 kostnader 4 18 Kostnaden for oksens spredning er derfor 790 418 372 Overskuddene ignorerer effekten av diskontering er Aksjekursintervall ST 25 Profitt 372 25 ST 30 ST 2872 1 28 ST 30 b Et opsjonsalternativ med en kurspris på 25 koster 0 28 og et put-alternativ med et strekk e pris på 30 kostnader 1 44 Kostnaden for bjørnspredningen er derfor 144 028 116 Overskuddene ignorerer effekten av diskontering er Aksjekursintervall ST 25 Profitt 384 25 ST 30 2884 ST 116 ST 30 c Anropsopsjoner med løpetid på ett år og Strike-priser på 25, 30 og 35 koster henholdsvis 8 92, 5 60 og 3 28. Kostnadene til butterfly-spredningen er derfor 892 328 2 560 100 Overskuddet ignorerer effekten av diskontering er Aksjekursintervall ST 25 Profitt 100 25 ST 30 ST 2600 30 ST 35 3400 ST d Put opsjoner med løpetid på ett år og strekkprisene på 25, 30 og 35 koster 0 70, 2 14, 4 57. Kostnaden for sommerfuglspredningen er derfor 070 457 2 214 099 Tillatelse for avrundingsfeil er dette det samme som i c Overskuddene er de samme som i Aksjonsopsjoner med en anskaffelseskurs på 30 kostnader 4 18 Et puteringsalternativ med en anslagskurs på 30 kostnader 1 44 Kostnaden for linjeskiftet er derfor 418 144 562 Overskuddet ignorerer effekten av diskontering er Aksjekursområde ST 30 Profitt 24 38 ST ST 30 ST 3562 f Et seks måneders opsjonsalternativ med en strykekurs på 35 kostnader 1 85 En seks måneders salgsopsjon med en strykpris på 25 kostnader 0 28 Kostnaden for kjengelen er derfor 185 028 213 Overskuddet ignorerer Effekt av diskontering er Stock prisklasse ST 25 25 ST 35 Profitt 2287 ST 2 13 ST 35 ST 3713 Problemer 12 26 Hvilken handelsposisjon er opprettet fra en lang kjeve og en kort avstand når begge har samme tid til forfall Anta at kursprisen i strengen er halvveis mellom de to streikprisene på strengen En sommerfugl spredt sammen med en kontantposisjon er opprettet Problem 12 27 Excel-fil Beskriv handelsposisjonen opprettet der et kjøpsalternativ er kjøpt med strykpris K1 og et puteringsalternativ selges med strykpris K2 når begge har samme tid til modenhet og K2 K1 Hva blir posisjonen når K1 K2 Stillingen er som vist i diagrammet under for K1 25 og K2 35 Det er kjent som et område fremover og diskuteres videre i Kapittel 17 Når K1 K2 blir stillingen en vanlig lang fremover Figur S12 6 Handelsstilling i Problem 12 27 Problem 12 28 En bank bestemmer seg for å opprette et femårig hovedbeskyttet notat på en ikke-utbyttebeholdning ved å tilby investorer en nullkupongobligasjon pluss en oksespredning skapt fra samtaler Den risikofrie satsen er 4 og volatiliteten på aksjekursen er 25 Lavpriskursalternativet i oksens spredning er på pengene Hva er maksimumsforholdet mellom høyere strike og lavere strike i oksens spredning Bruk DerivaGem Anta at beløpet som er investert er 100 Dette er en skaleringsfaktor Beløpet som er tilgjengelig for å opprette alternativet, er 100-100e-0 04 5 18 127 Kostnaden for alternativet for penger kan beregnes fra DerivaGem ved å sette inn aksjekursen er lik 100, volatiliteten er lik 25, den risikofrie renten er lik 4, tiden til å utøve lik 5 og utøvelseskursen tilsvarer 100 Det er 30 313 Vi krever derfor muligheten gitt av investor skal være verdt minst 30 313 18 12 7 12 186 Resultatene som er oppnådd, er som følger Strike 125 150 175 165 Alternativ Verdi 21 12 14 71 10 29 11 86 Fortsatt på denne måten finner vi at streiken må settes under 163 1 Forholdet mellom høystreken og lavstreken må derfor være mindre enn 1 631 for banken å tjene penger Excel s Solver kan brukes i forbindelse med DerivaGem-funksjonene for å legge til rette for beregninger Se hele dokumentet. Denne lekserhjelpen ble lastet opp 12 01 2015 for kurset FIN 402 BSAJ0ZRTO0 undervist av professor Rosawelton under høst 11-sesongen ved University of Phoenix. TERM Fall 11.PROFESSOR ROSAWELTON. Click for å redigere dokumentdetaljene. Del denne lenken med en venn. Mest populære dokumenter for FIN 402 BSAJ0ZRTO0.University of Phoenix. FIN 402 BSAJ0ZRTO0 - Høst 2015. KAPITTEL 15 Svart-Scholes-Merton modell praksis spørsmål 15 1 Hva gjør. Universitetet i Phoenix. FIN 402 BSAJ0ZRTO0 - Høst 2015.KAPITTEL 13 Binomial Trær Øvelsesspørsmål Problem 13 1 En aksjekurs er for tiden. Universitetet i Phoeni x. FIN 402 BSAJ0ZRTO0 - Høst 2015. Kapittel 14 Wiener Prosesser og Lemma Practice Spørsmål Problem 14 1 Hva ville. Universitetet i Phoenix. FIN 402 BSAJ0ZRTO0 - Høst 2015. Kapittel 17 Alternativer på aksjeindekser og valutaer Øvelsesspørsmål Problem 17 1 A. University of Phoenix. FIN 402 BSAJ0ZRTO0 - Høst 2015.CHAPTER 31 Renterettederivater Modeller av Short Rate Practice Spørsmål Pro. University of Phoenix. FIN 402 BSAJ0ZRTO0 - Høst 2015.KAPITTEL 1 Innledning Øvelsesspørsmål Problem 1 1 Hva er forskjellen mellom.